Mediante el informe 03-2025 el Consejo Fiscal, que preside Alonso Segura, afirmó que, en el año 2024, por segundo año consecutivo, se incumplieron de manera conjunta las reglas fiscales previstas en el MRTF-SPNF. Específicamente, se vulneraron las reglas del déficit fiscal (el déficit ejecutado de 3,5% del Producto Bruto Interno (PBI) superó el límite establecido de 2,8% del PBI) y del Gasto No Financiero del Gobierno General (el crecimiento real del gasto no financiero de 6,2% superó el límite de 4,7%).

El CF considera especialmente preocupante el incumplimiento de las reglas fiscales en 2024 por las siguientes razones: (i) la regla del déficit fiscal se vulneró por un margen amplio (0,7 puntos porcentuales (p.p.) del PBI) en un contexto económico sin choques no anticipados que justifiquen tal desvío; (ii) por primera vez, el incumplimiento ocurrió en el mismo año en que se modificó la regla para facilitar su cumplimiento; y (iii) también por primera vez desde la crisis financiera de 2009, se infringió la regla de crecimiento del gasto público no financiero.

El CF considera que, a pesar de las señales y reiteradas advertencias sobre el posible incumplimiento de las reglas fiscales en 2024, ni el Poder Ejecutivo ni el Congreso de la República adoptaron medidas necesarias para evitarlo, sino que, por el contrario, implementaron acciones que contribuyeron a acelerar el crecimiento del gasto público, favoreciendo así el incumplimiento de tales reglas.

El CF reitera que la modificación recurrente de las reglas fiscales afecta negativamente la predictibilidad y credibilidad de la política fiscal. No obstante, desde 2021 se han realizado múltiples cambios en dichas reglas, acompañados por incumplimientos sucesivos de la regla del déficit fiscal en 2023 y 2024.

El CF sostiene que el manejo de la política fiscal en los últimos años no ha priorizado el cumplimiento de las reglas fiscales ni ha sido coherente con una gestión prudente de las finanzas públicas. Este comportamiento debilita la credibilidad de una política fiscal responsable, que ha sido uno de los pilares de la estabilidad macroeconómica del país en décadas pasadas.

El CF observa que en la DCRF se destaca la posición fiscal del Perú frente a sus pares como un indicio de fortaleza. Si bien es importante que el país mantenga indicadores fiscales favorables en términos comparativos, el CF considera igualmente relevante evaluar la evolución de estos indicadores en los últimos años, la cual evidencia un deterioro progresivo de nuestras fortalezas fiscales: (i) el déficit fiscal de 3,5% del PBI en 2024 es el más alto desde 1992; (ii) desde 2013, la deuda pública bruta se ha incrementado en aproximadamente 13 p.p. del PBI y la deuda pública neta en 20 p.p. del PBI ; y (iii) los ahorros precautorios del Fondo de Estabilización Fiscal (FEF) se mantienen en 1,1% del PBI, significativamente por debajo de su máximo histórico y del nivel previo a la pandemia de la COVID-19.

El CF reitera su preocupación por la evolución de la deuda pública neta, la cual se ubicó en 23,5 % del PBI en 2024, consolidando la tendencia creciente observada desde 2013, año en que se situaba en 2,7 % del PBI. El aumento del endeudamiento neto ha estado acompañado por una reducción significativa de los activos financieros del SPNF, lo que restringe la capacidad de la política fiscal para responder eficazmente ante escenarios adversos. En ese sentido, el CF advierte que una disminución aún mayor de dichos activos —como la proyectada en el IAPM para el período 2025-2028— podría reducir aún más el espacio fiscal disponible para la aplicación de políticas contra cíclicas en el futuro.

Finalmente, más allá del incumplimiento de las reglas fiscales en 2023 y 2024, el CF expresa su preocupación por el deterioro de la posición fiscal, a pesar de haber contado en los últimos años con precios de commodities altamente favorables. El CF nota que esta situación se ve agravada por la aprobación de medidas que reducen ingresos o incrementan gastos de forma significativa, lo que compromete la capacidad de consolidación fiscal no solo en el horizonte del MMM, sino también en el largo plazo. Por ello, el CF hace un llamado a la prudencia, tanto al Congreso de la República como al Ejecutivo, en cuanto a la aprobación de medidas con impacto fiscal.